上一期我们有聊到，「如何对中国股市进行投资布局」，那么这一期将继续「延伸」我们的视角，来聊一聊「美股」的情况。
从2020年8月至今，美联储一直坚守鸽派“货币政策”，以【实现2%的平均通胀率为长期目标】。其目的是: 为促进就业，拉动经济增长。
在本周三(北京时间29日凌晨），美股尾盘涨跌不一，纳指上涨120点。美联储继续【维持货币政策不变】，重申「通胀上升」只是反映暂时性因素的影响。鲍威尔承认，通胀可能会比预期的更高、更持久。
而「通胀率」的过度增长，主要原因是: 航空旅行和酒店等行业重新开放，以及汽车行业供应链的中断。
虽然，美国大多数州的疫苗接种率很高，美国经济正处于蓬勃发展阶段，国会也在着手进行另一轮大规模的基础设施投资。但正在全球肆虐的Delta变体毒株，让美联储一直保持着谨慎的态度。
虽然，美国经济正遭遇增长减缓的担忧氛围，但美国股市的散户投资者热情依然强劲，弹药动能充足，而且坚信“逢跌即买”(BTD)的战略。
目前散户的货币基金余额有1万亿美元，远高于2015年时的6430亿美元。当股市再次出现崩跌时，将有约4000亿美元可用于逢低承接。
由此可见，投资者对股市的承载量是无穷无尽的。他们不仅促使股票指数型基金(ETF)资产总额在4月创下新高，随后扩张速度未减缓。紧接着7月份资金净流入额已超过150亿美元，促使今年来的流入额已经超越以往的全年水平。
再者，罗宾汉(Robinhood)目前的用户数，比新冠疫情爆发前激增1300万户。散户为美股提供庞大的支撑力。
那么，目前美股是否存有「泡沫」❓
或者说，对于一项「资产的价格」是否存有“泡沫”❓
我想，每个人都有不同的结论。这会涉及到每个人的观点、看法，和使用不同的分析工具。比如…
A类人: 会找出资产过去的数据，画出最能代表全部数据的趋势图， 再观察现价，是否「大幅偏离」(指2个标准差以上的距离）？
B类人: 会收集量化指标，判断市场情绪， 当市场情绪走向极端， 就是「泡沫」出现的时候。这一般指，价格呈拋物线上升的泡沫； 也可以是投资者情绪极度低迷，及价格偏低的时候。
C类人: 以质法角度剖析资产价格是否存在泡沫？ 例如: 散户参与度！
当然，也有不少人会同时参考以上几种评估方式。
最近，不少“传奇投资者” 也有分享自己对泡沫的见解。其中，美国投资者Ray Dalio 就列出【6个判断泡沫必问的问题】:
①、以传统指标衡量资产价格是否处于偏高水平？
②、价格是否反应一些不可持续的情况？
③、巿场存在多少新手？
④、市场看好的情绪有多广泛？
⑤、市场的杠杆水平有多高？
⑥、对于预期价格上升，买家是否采取一些极端的投机或对冲手段？ 例如: 接受更高的期货或远期价格， 或大手扫货。
对于Ray Dalio列出的6项指标，如果发生的话，其中一个【重要指标】是「市场杠杆水平有多高」？所以，现在我们需要留意「杠杆额度和市场气氛」。
以美股为例，现在的PE(市盈率）高于历史平均水平，原因是市场预期低息的环境会继续持续，联邦储备局加息以后，商品价格回落，投资者似乎已接受联邦储备局对于通胀只是暂时的高企，稍后将会回落的预测，也相信长期的通胀预期会继续的保持平稳。因此，认为高通胀，高利率出现的可能性会较低。所以，支持股市的高估值。
同时，我们也看到，美国股市有更多的新手加入战场，譬如: WSB的兴起和AMC小股票的暴增，形成一种极端的「投机气氛」。
从整体市场的情绪方面来看，参考AAII(美国个人投资者协会）的调查，近日看好大势的投资者比例明显上升。
对市场杠杆的水平而言，参考官方提供的股票，Margin(杠杆)金额。当走势出现尖顶的时候，美股调整往往随之而来，现实的Margin金额和美股，处于同步急升的阶段。
我们认为: 美股现在的市场是存在泡沫的，但是泡沫并不代表马上会爆。因此，必须【密切留意4个指标】:
①、美银美林的牛熊指标，如果指标再冲就要小心；
②、圣路易斯联邦银行公布五年的通胀预期率，如果升到3%，而联邦储备局视而不见，向外界表示无意改变货币政策，那就是警号；
③、美股的Margin(杠杆）金额，需要观察转向是否出现；
④、留意类似今年二月份气氛极度高涨的情况是否重现？评论员是否按耐不住叫大家入市？这是一个诱因，也是一个警号。
本次分享，我们也邀请到～来自中国香港的James先生，为我们谈一谈他的观点:
♞ 总结:
James: 有没有泡沫，主要看Margin(杠杆）
♞ 观察:
James: 现在有杠杆，美股目前的PE(市盈率）相比历史水平是比较高的
♟ 这事跟你有什么关系？
James: 看你有没有买美股，或者你有没有在做空美股
♟这事跟你的钱有什么关系？
James: 假如你有参与，或者你关心美股未来的走势，那么现在市场的预期低息环境持续，我认为美股不可能这么强，是由一些特定环境造成的
