在“年头”投行有一个习惯，会对来年(2022年)做一个【预测】，就像我们做新年计划一样。

以前我不觉得这有多重要，直到有一次与一位前辈交流，他告诉我:“如果你的方向对了，你不仅能获益，还能将你的竞争对手甩开几条街；如果你的方向错了，那么你每天都在努力的犯错。”

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所以，今天我们就来简单回顾一下2021年所发生的事情，再来聊一聊，我们对2022年全球股市与国内股市的展望。

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【2021年全年回顾】

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2021年因疫苗的落地，使“中国增长”率先恢复到疫情前的水平，逐步走向“新常态”，而这一背景深刻影响中国及全球2021年经济与市场的表现。 

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● A股:

2021年A股分阶段的“交易主线”切换频繁。其中，制造业的优异成长表现，更多的取决于宏观环境和结构景气。而内部分化，产业趋势、盈利和政策因素，使市场进一步聚焦到新能源汽车产业链、新能源光伏和半导体等制造成长领域，成为领涨全年的板块。 

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但是，A股虽然对“稳增长”逐步形成市场共识，却受到短期经济下行的压力、疫情反复和中美关系边际变化等因素影响，市场表现较为低迷 。A股整体估值处于全球中偏低的水平。

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● 港股市场:

2021年的港股，在中国增长压力、美国政策收紧预期对流动性的影响、国际形势、政策预期，对港股带来了综合影响。

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● 外资流入:

2021年的北上资金流入超过4300亿元，创下了至开通以来最大年度净流入。其中，外资对于中国制造业的配置明显提升。外资如此大规模流入的背后，一方面可能反应了中国上市公司仍是全球最具成长性的资产之一；另一方面也反映海外投资者对中国制造业竞争力的逐渐认可，与此同时，中国资本市场改革仍坚持对外开放的方向，也创造了相对有利的环境。 

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● 全球市场:

从2021年各个资本国家对疫情应对、疫苗接种与疫后复苏节奏来看，发达市场整体表现更好 ，因为发达国家疫苗落地更快，经济恢复更充分。 

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美国＞中国台湾＞印度＞法国＞欧洲＞俄罗斯＞日本＞A股＞韩国＞巴西＞港股

(发达市场权益跑赢新兴市场）

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另外，美股在2021年出现频繁的风格轮动，价值板块稍好于成长，而能源、原材料和金融领域领涨了市场。

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● 缩表:

美联储发出“缩表”信号(收紧流动性、控制通胀），将推高长端(长期）利率。美联储FOMC会议纪要公布以后，美债利率加速上行，市场对美联储加速收紧流通性的预期加强。 

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【2022年全年预测】

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♞ 疫情:

尽管目前新变种病毒Omicron传染性较高，但致命性相对较低， 引发重症的几率较小， 病毒变得溫和，有助于加速疫情完结，逐步解封的政策曙光再现。这对于解决全球供应链问题有正面的帮助。

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♞ A股:

与海外相比，A股受疫情影响较小，中国政策逐步趋松，而中国的产业升级(产业自主、专精特新、碳中和等）也是“方兴未艾”，未来的可能性是「机会＞风险」。

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♞ 泛消费领域:

2022年受疫情影响的可能性较小，中国已纠正了发展失衡、坚持房住不炒、完善社保和养老体系等举措，对释放的「消费潜力」提供了更加有利的条件。

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♞ 债务:

我国目前的经济周期与海外经济周期错位明显，海外流动性收紧主要是面临较大的通胀压力。而我国外债比例较低，储蓄率较高，外债问题是可控的，而海外流动性收紧，对我国利率的影响可能相对有限。

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另外，在过去10年，预测国内债务爆破的声音，从未停息。无论是地方政府债，还是企业债(如:房产企业债务)一直都备受关注。然而，目前中国在放水上仍然相当克制： 一直保留子弹。所以，国内债务问题并不悲观。

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♞ 加息:

坊间预测联储局将于今年加息三次，后年再加息四次。但我们认为，推测加息步伐， 言之过早。

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总结: 

2022年的全球股市我们持“乐观”态度。即便外部有扰动，中国仍是全球成长机遇最好的市场之一。

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